3月のコアPPI（前月比）は予想0.1%に対し結果値が未公表ながら、前回0.4%からの大幅減速期待で市場は織り込み売買を展開した。予想通りなら3ヶ月連続の鈍化となり、川上インフレ圧力の明確な後退を示す。

市場では金利低下を先取りした動きが優勢となり、ナスダック指数が上昇、10年債利回りは低下基調を強めた。ドル売り圧力も強まり、特にユーロドルは上昇している。

一方で0.1%でも3ヶ月平均では依然として高水準との見方もあり、FRBの利下げ期待に対する過度な楽観論には警戒感も残る。市場反応は結果待ちながら、予想線での着地なら適正評価の範囲内だ。

本質は製造業コスト圧力の構造的変化にある。エネルギー価格安定と供給網正常化により、企業の価格転嫁余地が縮小している。これは企業収益圧迫要因である半面、FRBの金融政策正常化を後押しする。

焦点は来月のCPIへの波及度合いと、FRBが6月利下げシナリオをどう評価するかに移る。コアPPI減速トレンドが継続なら、金利敏感株への資金シフトが加速しよう。