新規失業保険申請件数は20.4万件と、予想の20.7万件を下回り前週の21.3万件からも大幅改善した。市場では雇用の底堅さが改めて確認されたとの評価が広がっている。

市場の初期反応では、長期金利が上昇し10年債利回りが4.6%台に接近、ドル指数も堅調に推移した。一方でS&P500は小幅安となり、特にREITや公益株など金利敏感セクターに売り圧力がかかった。

市場では過度な利下げ期待の修正が進んでいるとの見方がある一方で、単週の振れとして過剰反応との指摘も出ている。しかし本質は労働市場のタイト感が依然として解消されていない点にある。

雇用の底堅さはFRBにとって利下げを急ぐ必要がないとの判断材料となる。賃金上昇圧力が継続すればサービスインフレの粘着性が高まり、2%目標達成が遠のくリスクがある。

資金フローでは金融株に買いが向かう一方、成長株からの資金流出が加速している。高PER銘柄は金利上昇による評価見直し圧力にさらされている。

市場では労働市場の正常化ペースが想定より緩慢との評価が定着しつつある。本質的にはFRBのハト派転換時期が後ズレするシナリオが濃厚だ。焦点は来週のCPIに移るが、高金利長期化を前提とした銘柄選別が重要となる。