3月の米輸出物価指数は前月比1.6%上昇となり、市場予想の1.5%を0.1ポイント上回った。前回の1.5%からも加速し、2カ月連続での予想上振れとなった。

市場では輸出物価の予想超えを受けて、ドル指数が小幅上昇し長期金利にも上昇圧力がかかった。一方で株式市場は輸出企業の収益押し上げ効果を評価し、反応は限定的だった。

市場の初期反応は適正との見方が強い。輸出物価は注目度が相対的に低く、単月の小幅な上振れにドル買いで反応したのは、既存のインフレ懸念の文脈で解釈されたためだ。

本質は米国の輸出競争力とインフレ圧力の両面にある。エネルギーや農産物価格の底堅さが輸出物価を押し上げており、これは国内物価への波及リスクも内包する。FRBの利下げペース鈍化観測を補強する材料となった。

資金フローでは、エネルギー関連株や素材セクターに買いが向かう一方、金利敏感株からの資金流出が続いた。輸出企業の業績期待も高まっている。

市場では輸出物価の堅調さをインフレ圧力継続の証左と評価している。本質は構造的な価格上昇圧力の持続にあり、焦点は来週発表の輸入物価指数に移る。ドル高継続を前提とした輸出関連株への選別投資が有効だ。